Finanssikriisi: "Eläkeyhtiöiden paniikkimyynnit vaaransivat Helsingin pörssin"

eläkkeet
Teksti
SKnetin toimitus
Julkaistu yli kolme vuotta sitten
Kurssien syöksyä seurattiin tiukkaan Helsingin Nordean dealing -huoneessa Vallilassa 6. lokakuuta 2008.

Eläkeyhtiöt kyttäävät toisiaan pörssissä, sanoo eläke-ekspertti Olli Pusa. Syksyn pörssiromahdus pakotti heikoimmat työeläkeyhtiöt myymään osakkeitaan, mikä merkitsee suoneniskua niiden tuleville mahdollisuuksille kasvattaa osakesijoituksiaan.

Kurssien syöksyä seurattiin tiukkaan Helsingin Nordean dealing -huoneessa Vallilassa 6. lokakuuta 2008.

Olli Pusa, 56, on koulutukseltaan aktuaari eli vakuutusmatemaatikko. Hän on hankkinut työkokemusta lähes kaikista suomalaisista eläkelaitoksista: yksityisalojen työeläkeyhtiöistä ja -säätiöistä sekä valtion, kuntien ja kirkon eläkejärjestelmistä.

Pusa toimii nykyisin itsenäisenä konsulttina. Lisäksi hän on väitellyt yhteiskuntatieteen tohtoriksi hyvän eläkejärjestelmän tunnusmerkeistä.

Dosentti Pusa on myös toiminut Kuopion yliopiston sosiaalitaloustieteen tutkimusjohtajana.

Kaunis skenaario
romuksi

Pusan mukaan vuoden 2006 sijoitusuudistus pakotti myös vähiten vakavaraiset eläkeyhtiöt lisäämään osakeriskiään, jotta ne olisivat pärjänneet keskinäisessä kilpailussa.

Se johtuu siitä, että suuret osaketuotot vahvistavat vakavaraisuutta, mikä taas mahdollistaa yhä suuremman osakepainon sijoitussalkussa.

Se taas parantaa entisestään eläkeyhtiön tulosta ja vahvistaa sen kilpailuasemaa kamppailussa asiakkaista, sillä hyvistä tuotoista yhtiöllä on varaa maksaa suuria asiakashyvityksiä.

Edellä kuvattu positiivinen kierre toteutuu silloin, kun pörssikurssit nousevat.

Sen sijaan kurssilasku tuhoaa koko kauniin skenaarion. Syksyn pörssiromahdus pakotti heikoimmat työeläkeyhtiöt myymään osakkeitaan, mikä merkitsee suoneniskua niiden tuleville mahdollisuuksille kasvattaa osakesijoituksiaan.

Pusan mukaan eläkeyhtiöiden paniikkimyynnit vaaransivat koko Helsingin pörssin. Suomen osakemarkkinat ovat niin epälikvidit eli pienet, että meillä suurten pottien kaupat vaikuttavat väistämättä kursseihin.

Välillisesti työeläkeyhtiöiden sijoitusuudistus siis kaivoi maata Helsingin pörssin ja pörssiyhtiöiden kansallisen omistuksen alta, vaikka reformin tavoitteena oli juuri turvata suomalaisten pörssiyhtiöiden suomalainen omistus.

Epäterve
kauneuskilpa

Pusa huomauttaa, että eläkeyhtiöiden kilpailu sijoitustuotoista on johtanut epäterveeseen keskinäiseen kyttäykseen.

“Kilpailija osti tiettyjä osakkeita vähän aikaa sitten, mutta sen jälkeen niiden kurssit ovat laskeneet. Näin ollen nyt onkin meidän vuoromme ostaa samoja osakkeita halvalla, koska siten saamme etua kilpailijaan verrattuna”, hän kuvaa toimialan käyttäytymistä.

Tällaisella sopulimentaliteetilla ei ole mitään tekemistä terveiden sijoitusperiaatteiden kanssa.

“Lokakuun alussa 2008, kun kaikki olivat kuopassa, viranomaisten oli pakko avata tilanne.”

Pusa viittaa hallituksen esitykseen, jonka mukaan työeläkelaitosten vakavaraisuusnormeja helpotetaan tilapäisesti sillan rakentamiseksi kurssikuopan yli.

Eläkeyhtiöistä Varma ja Ilmarinen ovat kertoneet, että niiden vakavaraisuus on ylittänyt koko ajan niin sanotun vakavaraisuusrajan.

“Joustavammat vakavaraisuussäännöt ovat tässä tilanteessa kuitenkin paikallaan. Vaikka kriisi edelleen syvenisi, säännösten ansiosta työeläkeyhtiöiden ei tarvitse muuttaa sijoitustensa rakennetta tavalla, joka voisi vaarantaa tulevat tuotot tai ajaa suomalaisten pörssiyhtiöiden kursseja alas”, Ilmarisen taloudesta ja riskienhallinnasta vastaava varatoimitusjohtaja Jaakko Tuomikoski sanoi.

Eläkeyhtiöiden sijoitustuotot
ja vakavaraisuus 2008

Ensimmäinen luku on vakavaraisuus-% 30.9., toinen luku sijoitusten tuotto-% 1.1.-30.9.

Eläke-Fennia 10,2, -7,2
Varma 15,4, -9,1
Ilmarinen 15,5, -9,4

Lue Suomen Kuvalehdestä (ilm. 24.10.2008), miksi työeläkejärjestelmälle tarvitaan uusi perustus.

Teksti
Kustaa Hulkko

Kuva
Matti Björkman / Lehtikuva

Lisää finanssikriisistä
Miksi pankkien Kaupthing-uutinen on erinomainen meille kaikille? (SK netti 21.10.2008)
Esko Seppänen: Finanssikriisi vakava uhka eläkejärjestelmälle (SK netti 20.10.2008)
Oligarkit paniikissa Venäjällä (SK netti 20.10.2008)
Miksi kurssit sahaavat? Ketkä nyt voittavat? Miten käy piensijoittajan? Mitä seuraavaksi? (SK netti 17.10.2008)
Kustaa Hulkon Nurkanvaltaaja-blogin kaikki merkinnät löydät täältä
EU haluaa suuruudistuksen rahoitusjärjestelmään (SK netti 16.10.2008)
Säästöt turvattava, vaatii YK:n pääsihteri (SK netti 14.10.2008)
Avasivatko euromaat pankeille avoimen piikin? (SK netti 13.10.2008)
Kustaa Hulkon Nurkanvaltaaja-blogi: Kuinka käy talletusten islantilaispankeissa? (SK netti 10.10.2008)
Olavi-Ala Nissilä Eri mieltä!-blogissa: Villit pankit vailla seriffiä (SK netti 10.10.2008)
Suistuuko Eurooppa lamaan? (SK netti 9.10.2008)
Kustaa Hulkon Nurkanvaltaaja-blogi: Kuinka pelastaa Euroopan talous? (SK netti 9.10.2008)
“Euroalue ja Yhdysvallat taantuman partaalle” (SK netti 8.10.2008)
Kustaa Hulkon Nurkavaltaaja-blogi: Rahat on laskettava (SK netti 8.10.2008)
Kurssit rajussa laskussa kaikkialla maailmassa (SK netti 8.10.2008)
“Tämä on jättiläismäinen ongelma” (SK netti 7.10.2008)
Finanssikriisi jyllää Euroopassa: Pankit horjuvat, euroministerit koolle (SK netti 6.10.2008)
Huippututkijat varoittavat Eurooppaa 1930-luvun laman kauhuista (SK netti 2.10.2008)
Marko Maunulan Tiellä Valkoiseen taloon -blogi: Roskapankki muuttaa Wahingtoniin (SK netti 3.10.2008)
Kustaa Hulkon Nurkanvaltaaja-blogi: Huippuekonomistien hälytysviesti (SK netti 2.10.2008)
Ylimääräinen veronalennus keskituloisille perheille USA:ssa (SK netti 2.10.2008)
Senaatti hyväksyi roskapankin, epävarmuus jatkuu (SK netti 2.10.2008)
Miten käy suomalaisten talletusten? (SK netti 1.10.2008)
Sauli Niinistö finanssikriisistä: “Optimismiin ei ole aihetta” (SK netti 30.9.2008)
Marko Maunulan Tiellä Valkoiseen taloon -blogi: Laman tuntua (SK netti 30.9.2008)
Pörssit myllerryksessä, uusi lakiesitys äänestykseen (SK netti 30.9.2008)
Roskapankki kaatui, “tilanne näyttää tosi pahalta” (SK netti 29.9.2008)
Finanssikriisi: Nyt jo Euroopan pankit menettävät luottamustaan (SK netti 29.9.2008)
Salkunhoitajien kannustimissa rahoituskriisin osasyy? (SK netti 26.9.2008)
Kustaa Hulkon Nurkanvaltaaja-blogi: Déjà vu: pankkipomojen palkanalennus (SK netti 25.9.2008)
Obama ja McCain: Amerikan roskapankki tarkkaan valvontaan (SK netti 22.9.2008)
Marko Maunulan Tiellä Valkoiseen taloon -blogi: Asiaan, ehdokkaat! (SK netti 22.9.2008)
Finanssikriisi: Ulkomaisille pankeille apua USA:n roskapankista (SK netti 22.9.2008)
Kustaa Hulkon Nurkanvaltaaja-blogi: Kirje pankinjohtajalle (SK netti 19.9.2008)
Historioitsija Markku Kuisma finanssikriisistä: “Tätä se ahneus teettää” (SK netti 18.9.2008)
Kustaa Hulkon Nurkanvaltaaja-blogi: Paniikkia pankeissa (SK netti 18.9.2008)
Finanssikriisi jatkuu: Aasian pörssit seurasivat USA:n alamäkeä (SK netti 18.9.2008)
Pankkiosakkeet rajussa pudotuksessa Yhdysvalloissa (SK netti 17.9.2008)
Luottokriisi ja Suomi: Pankit hilaavat uusien asuntolainojen marginaaleja ylöspäin (SK netti 16.9.2008)
USA:n luottokriisi syvenee: keskuspankit valmiita rauhoittamaan markkinoita (SK netti 15.9.2008)
Ekonomistiarvio: USA:n finanssikriisi muistuttaa Suomen lamaa (SK netti 11.9.2008)
Asuntoluottopankkeja kansallistettiin USA:ssa: markkinat riemastuivat päätöksestä (SK netti 8.9.2008)
Asuntoluottokriisin juurilla (SK netti 17.7.2008)
Kupla joka puhkesi (SK netti 24.8.2007)
Totuus hiipii esiin (SK netti 24.8.2007)

Suomen Kuvalehden juttuja
Sauli Niinistön haastattelu: Luottamus horjuu (pdf;SK 17/2008)
Kuopan reunalla: SK etsi laman merkkejä (pdf; 40/2007)
Islannin talous kiehuu (pdf; SK 19/2006)

Keskustelu
Mitä syvä taantumasta tulee?